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高盛:降物管股目标价 不过维持对行业长远展望正面

【论文时间: 2021-09-14 03:25

  高盛发表的研究报告指,认为物管行业整体盈利能力自2017年开始改善,主要受惠新项目交付带动物管服务利润提升,加上增值服务贡献提升。展望将来该行相信大部分高盛有覆盖的物管股盈利能力将缓慢下行,主要因为外部增长积极将令利润摊薄,同时在数码化及新业务上的持续投资短期不会带来很多盈利。此外,人工成本持续提升,加上监管环境趋紧,将是影响行业整体盈利能力的重要因素。高盛将雅生活评级降至“中性”,将宝龙商业(9909.HK)及旭辉永升服务(1995.HK)剔出“确信买入”名单,维持“买入”评级。

  该行引入对2024年物管企业的每股盈测,估计平均收入将按年增长25%,但盈利仅增24%,以反映利润率微跌,而2022至2024年的盈利平均年复合增长将降至28%,拖累目标价平均降18%,不过该行维持对行业长远展望正面,认为假如经济规模增加及各项业务协同效应浮面,利润收窄情况可逆转。此外亦留意到规模扩张或带来潜在上行,甚至有机会可抵销利润率下跌的影响。

  该行估计十五大物管企业到2025年规模年复合增长将为30%,市占率将增长逾一倍至25%,当中最大的物管企业全国市占率可达4%。高盛引述领先物管企业的高层指,由於中小型物管公司上市窗口已过,假如母企面对流动性压力及监管收紧时,将期待有更吸引的收购机遇。该行认为为公共物业提供物管服务、香港马会2020今晚香港开奖结果,城市营运及服务等将是新的增长引擎,对领先物管企业来说是蓝海市场,估计该行覆盖的四大物管企业相关收入到2025年的年复合增长将为40%。


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